Apple (AAPL) – přišel čas prodat akcie?

Klíčové finanční ukazatele odhalují znepokojivé trendy

Fiskální rok 2024 přinesl několik varovných signálů. Celkový růst tržeb pouhá 2 % představuje výrazné zpomalení oproti historickým průměrům. Produktové tržby dokonce poklesly o 1 %, což naznačuje saturaci hardwarového trhu a možné problémy s inovačním cyklem. Tato čísla jsou o to znepokojivější v kontextu současné vysoké valuace společnosti.

Segment služeb sice roste solidním tempem 13 % s působivou hrubou marží 74 %, ale otázkou zůstává, zda dokáže kompenzovat zpomalení v hlavním produktovém byznysu. Pro srovnání, produktová marže 37 % ukazuje, proč je posun k službám pro Apple tak zásadní.

Čínský trh odkrývá hlubší problémy

Situace v Číně představuje možná nejviditelnější symptom širších problémů. Propad prodejů iPhonů o 18 % v posledním kvartálu kontrastuje s 15,5% růstem místního konkurenta Huawei. Apple, který dlouhodobě dominoval prémiovému segmentu, naráží na limity své strategie. Neschopnost implementovat AI funkce bez lokálního partnera se ukazuje jako kritická nevýhoda na technologicky vyspělém čínském trhu.

Umělá inteligence: Nákladná investice bez jasné návratnosti

Investice do AI se zatím Applu nevrací podle očekávání. Průzkumy ukazují překvapivě nízkou adopci AI funkcí mezi uživateli, a to jak na platformě iOS, tak Android. Problémy s přesností AI generovaných upozornění navíc poškozují důvěryhodnost těchto funkcí. Apple se tak ocitá v situaci, kdy investuje značné prostředky do technologie, jejíž monetizace zůstává nejistá.

Riziko ztráty významného příjmu od Google

Málokdo si uvědomuje význam dohody s Google, která Applu přináší odhadem 20 miliard USD ročně za přednastavení výchozího vyhledávače v Safari. Tato dohoda je nyní v ohrožení kvůli antimonopolnímu případu Alphabet. Přestože případné změny jsou otázkou několika let, ztráta nebo významné omezení tohoto příjmu by mělo citelný dopad na ziskovost Applu, zejména proto, že jde o příjem s prakticky 100% marží.

Valuace: Je současné ocenění udržitelné?

Možná nejzávažnějším argumentem pro opatrnost je současná valuace společnosti. P/E ratio se v posledních šesti letech ztrojnásobilo z 12 na 36, což představuje historicky bezprecedentní expanzi násobků. Forward P/E 30x je náročné obhájit v kontextu zpomalujícího růstu a narůstajících rizik.

Tato expanze valuačních násobků byla částečně opodstatněná posunem k vysoce ziskovým službám, ale současná úroveň možná až příliš optimisticky předjímá budoucí úspěchy v této transformaci.

Konkurenční prostředí se mění

V prémiovém segmentu smartphonů Apple poprvé za dlouhou dobu čelí skutečně relevantní konkurenci, zejména v Asii. Huawei dokázal, že dokáže oslovit i náročné zákazníky, a jeho růst v Číně není náhodný. Tento trend by se mohl rozšířit i do dalších regionů, což by dále tlačilo na marže Applu.

Závěrečné zhodnocení pro investory

Přestože Apple zůstává fundamentálně silnou společností s výjimečným byznys modelem a loajální zákaznickou základnou, současná konstelace rizik v kombinaci s vysokou valuací vytváří asymetrický poměr rizika a potenciální odměny. Pro dlouhodobé investory by mohlo být rozumné zvážit částečnou realizaci zisků, zejména pokud tvoří akcie Applu významnou část jejich portfolia.

Klíčové bude sledovat vývoj v následujících oblastech:

• Úspěšnost monetizace AI funkcí a jejich adopce uživateli.
• Schopnost udržet pozici v Číně a najít lokálního AI partnera.
• Vývoj antimonopolního případu Alphabet a jeho dopad na dohodu o vyhledávači.
• Tempo růstu segmentu služeb a udržení vysokých marží.

Upozornění: Tato analýza je založena na důkladném průzkumu veřejně dostupných informací a představuje můj odborný názor jako analytika technologického sektoru. Každý investor by měl provést vlastní due diligence a zvážit své investiční cíle a rizikovou toleranci před jakýmkoliv investičním rozhodnutím.